证券时报记者 吴瞬

香港，当作众人焦虑的国际金融中心之一，自2009年起曾七度成为众人最大IPO融资中心，但近两年其IPO市集的发达却稍显平庸。不外，本年港股IPO回暖迹象初现：香港成本市集迎来一波苍劲的“赴港上市潮”，从地平线等科技新贵到好意思的、顺丰、恒瑞、海天、毛戈对等行业巨头，繁多内地企业纷繁将眼光投向香港。有机构瞻望，香港本年有望重返众人IPO融资额第四位，2025年则有望重返众人前三。

“我在香港时，一天可能要见三五家企业，这少量没夸张。”香港往复所行政总裁陈翊庭近期在采纳证券时报记者采访时泄露，“好多市集参与者及投行东说念主士，王人挺看好香港2025年的IPO市集。”

这一过程中，监管层、投资者、企业三方王人在协力推动IPO市集回暖。一宽广科技型公司的到来，也在潜入调动着港股市集生态。

IPO市集正冉冉回暖

“最近，果真每天王人据说有新的A股公司沟通赴港上市。”一位来自香港大型投行的东说念主士告诉记者，尤其是9月以来，香港IPO热度赶快培植，她接到了较多内地公司的上市一样需求。

在近期证券时报社举办的“港交所上市专题交流研讨会”上，记者了解到，当下不少A股公司和拟上市企业也对赴港上市有着高度期待。

数据更能直不雅讲解当下赴港上市的回暖趋势。安永文书显露，据禁止2024年11月30日的公开信息统计，2024年香港市集共有64家公司首发上市，融资额834亿港元。与前年比拟，固然IPO数目着落了6%，但融资额却上升了80%。

同期，近期连接有公司向港交所递表，IPO市集正缓缓回暖。港交所官网显露，2024年（禁止11月）采纳的新上市肯求达123家，禁止2024年11月29日12个月内呈交上市委员会作沟通的上市肯求也达77家。据记者统计，单就12月1日至8日的8天中，就有9家公司递表。

投资者认购情怀也彰着回温波多野结衣 女同，有95%的香港IPO企业获逾额认购，比前年跨越4个百分点；IPO企业平均逾额认购倍数为295，同比上升24倍。

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“IPO缩水并不是港交所特有的挑战，以前两年在高息环境和地缘政事等挑战下，众人IPO市集王人很低迷。可是本年，我很承诺地看到，港股仍是扭转了以前5年的着落趋势，本年前10个月的融资额比拟前年同期翻了一倍以上。”陈翊庭说，一些比较大型的IPO，如好意思的集团融资额达46亿好意思元，这是本年众人第二大IPO，亦然香港自2021年2月快手以来最大的IPO。

并购+出海是焦虑逻辑

港股IPO市集回暖原因并不复杂。港交场地培植市集后果和流动性方面作出一系列改进，包括优化上市审核机制、批准试验恶劣天气往复等措施。中国证监会也发布了5项成本市集对港合营措施，内地公司赴港上市意愿培植。此外，港股在上市门槛、经过及敬佩性方面，具有比较上风，培植了A股公司和拟上市公司赴港上市意愿。

对拟上市公司而言，这是一个可以的时机。事实上，内地也潜入意志到港股市集的焦虑性。比如深圳在近期发布的《深圳市推动并购重组高质地发展的行径有预计打算（2025-2027）》征求认识稿中就明确提倡，支捏稳健条目的行业龙头企业并购境外钞票主见，通过赴港上市或再融资等容颜，培植并购重组后果，拓宽资源整合鸿沟，支捏企业更好阁下两个市集、两种资源顺序发展。

中金公司投资银行部董事总司理李鑫泄露，现时内地企业赴港上市逻辑主要有两个，一是公司自身出于业务发展有融资需求，短期内赴港上市更易完了；二是公司自身有国外业务或有出海展业筹画，基于业务需求选拔赴港上市。

一家已在A股上市的生物科技企业联系讲求东说念主泄露，公司旗下有一家子公司正沟通分拆上市，因为其研发前期需要干预多量资金，“现在A股关于分拆上市没那么容易，而香港有18A章节，对联公司分拆上市而言，能更快拿到钱”。

关于不少已在A股上市的公司而言，国际化策略是其选拔赴港上市的焦虑原因。不少“A+H”公司的表态果真王人离不建国际化一词。如顺丰控股泄露，公司现在现款流充裕，本次境外上市的核神思算是进一步鼓励国际化策略、打造国际化成本运作平台、培植国际品牌形象、提高公司空洞竞争力。

一家消耗品A股公司联系讲求东说念主泄露，在港上市是一个业务走向国际化、成本运营走向国际化的连结点和支点。一家新动力企业联系讲求东说念主泄露，公司现在正处在出海要津阶段，在港上市能显耀培植公司的国际形象。本年9月在港上市的好意思的集团的解决层也明确泄露，之是以赴港上市，是看中了港股的“打破性、便利性和快速性”。

香港一位成本市集东说念主士泄露，关于一些但愿能作念国外并购的公司而言，在香港上市后也极为便利，一是并购往复时能便利使用股票当作对价进行往复，二是上市后再融资政策也极为便利，能通过“闪电配售”快速赢得并购资金。

科技公司唱主角

本轮港股IPO回暖的一个显着特征是，科技公司唱主角，科技IPO数目列第一位。安永文书显露，在已上市公司中，科技以及生物科技与健康行业公司的占比最高，区分达22家和11家。

在2018年港交所上市改进之前，港交所是一个以传统行业公司为主的市集，但在改进后，港交所的市集生态发生了剧变。仅2024年以来，就有黑芝麻智能、七牛智能、地平线机器东说念主、重塑动力、声通科技、九源基因等一宽广东说念主工智能、智能驾驶、生物医药等科技型企业登陆港股市集。

这一切王人离不开比年来香港方面连接的改进与进化。从2018年的18A章节到自后的SPAC轨制，以及2023年针对特专业技企业的18C章节，港交所上市轨则和门槛连接缩短。陈翊庭称：“香港领有多年的教训且投资群体以机构为主，因此在一些相对比较革命、可能波及风险相对较高的家具上头，香港可以先走一步。”

从1993年第一只H股青岛啤酒在港上市于今，陈翊庭已从事30余年的IPO责任。“以前31年中，香港一步一脚印匡助内地企业作念境外融资。比如，咱们历经了国企上市潮如‘三桶油’、转移联通电信等，银行保障上市潮，矿业公司上市潮，再到2018年后新经济公司上市潮。”陈翊庭说，“咱们一直束缚地关注内地的经济需要什么助力，让咱们的融资平台能护理到实体经济的需要。”

“咱们的上市轨则18章系列是可以一直写下去的，从18A、18B到18C，只有国度有什么新投资题材，有什么企业要高质地灵通、要发展，咱们王人会义羁系辞，去配套最佳的上市轨则。”陈翊庭说。

投资者渐次转头

跟着港股IPO市集回暖，香港市集上的国际投资者和散户投资者暖热“井喷”。尤其是在一些热点股票上，散户认购倍数往往极为惊东说念主，机构亦然抢着要份额。

比如，11月8日上市的晶科电子，以逾额逾5677倍位列香港历史逾额认购倍数第二多的IPO新股；6月上市的优博控股，认购倍数达2503；7月上市的元续科技，认购倍数达2480。10月23日上市的华润饮料，亦然受到散户和机构疯抢，其公竖立售获234.49倍认购，国际发售获24.47倍认购。

“华润饮料上市时相配火爆，咱们临了最厄运的时刻尽然是分股票门径，好多客户打电话‘挟制’我说我是你的焦虑客户，你得多给我分点。”一位香港大型投行东说念主士泄露，一般对众人的长线基金王人会全额分派，但在华润饮料、好意思的集团等热点股上却也只可按较低的比例分派。

“市集在10月后回调的过程中，跟投资东说念主去一样时，咱们看到相配多的国际长线投资者，包括一些主权投资者运转转头香港市集。”该东说念主士指出，客不雅来说，以前两年所有境外市集相对波动较大，一些外资投资者在一定进度上撤出了港股市集。“但在9月底时，咱们看到相配彰着的迹象，他们回来了。”

繁多香港市集东说念主士均极为看好2025年香港IPO市集的发达。陈翊庭乐不雅地说，香港IPO市集在2025年会看到一个比较彰着的回暖。

据安永文书分析，当下有多重身分正在撑捏2025年香港IPO市集的回暖。如好意思国利率进入下行周期，利好非好意思元区，包括市集的资金流动性；香港证监会、港交所聚拢髻布优化IPO时刻表，合履历A股公司快速审批；港交场地本年第三季度缩短特专业技公司的最低上市门槛，允许更多革命型公司进入IPO市集；内地IPO收紧后，转说念香港上市的企业十分部分将在来岁上市；内地企业国际化策略和出海浪，推动企业境外上市，异常是“A+H”上市形状正在升温。

有中介机构瞻望，2025年会有粗略5只融资限度达到50亿港元的新股登陆香港，瞻望有一至两只融资额达到约100亿港元的重磅新股来港上市。“全年集资额有望达1200亿港元，有契机重返众人前三”。

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